【新股分析】市场占有率萎缩 忽视新能源汽车的苏澳传感未来存隐忧

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4月20日，国内最大的汽车油位传感器生产厂家之一苏澳传感（300507.SZ）开始申购。

公司主要产品分为三大类，分别是传感器及配件、燃油系统附件及汽车内饰件等。招股说明书披露，苏澳传感2015年实现营业收入和归属母公司股东的净利润分别为46967.45万元和7793.26万元，近三年以来公司的业绩比较稳定。

三项主要产品的细分营收情况看，传感器和燃油系统附件两项业务合计贡献了逾80%的的营业收入，并且苏澳传感已成为国内最大的汽车油位传感器生产厂家之一，传感器及配件的市场占有率2013年-2015年一直保持在30%以上，分别为32.8%、34.52%和30.50%。

从苏澳传感主营业务三类产品的整体毛利率来看，2013年到2015年也有了一定的提升，从2013年的24.49%提升到2015年的29.96%，导致这一情况变化主要是因为公司将有限的资源更多应用于毛利率相对较高的传感器及配件以及燃油系统附件的生产中。

总体看，苏澳传感这家公司的基本面情况还是很不错的。

不过本站新闻注意到，公司未来的发展似乎存在隐患。

由于苏澳传感的的主营产品传感器及配件和燃油系统附件主要应用于汽柴油车上，随着新能源汽车未来持续爆发，公司主营产品如果不考虑技术革新，增速将受到限制。

据中国汽车工业协会数据统计，2015年新能源汽车产量达34.05万辆，销量33.11万辆，同比分别增长3.3倍和3.4倍，2016年预计新能源汽车将持续高速增长，预期销量或将超过70万辆。虽然新能源汽车在短期内并不能替代目前的汽车产品，但随着其销量的日益增长及对现有汽车产品的逐步替代，公司长期的发展将面临天花板。

从公司此次发行1667万股募集资金的用途来看，实际募集资金扣除发行费用后的净额不超过募集资金投资额35440.80万元，全部用于与公司主营业务相关的项目。也就是说公司准备继续深耕传统汽车的零部件领域，并没有进入新能源汽车领域的计划。

就苏澳传感主要供货的厂商来看，无论是上海通用、上海大众、还是北京现代及长安汽车均无一例外宣布要进军新能源汽车领域。

上海通用已推出雪佛兰赛欧纯电动车试水产品，未来三年内将推出不少于三款新能源车型，至2020年旗下新能源汽车销量将占总销量的10%；而上海大众已于2015年6月与上汽集团签署协议，未来将投资65亿元，共同对上海大众汽车安亭生产基地进行升级改造，生产基于朗逸车型的新能源车；北京现代在去年广州车展第九代索纳塔混动车型经验问世后，将于今年继续推出三款新车型；而长安汽车于2015年3月便对外发布了涉及180亿元投资的未来十年新能源汽车战略。

在核心客户积极抢占新能源汽车市场的背景下，在汽柴油车市场占有率较高但已经出现萎缩的苏澳传感，其按兵不动或意味着丧失了未来关键乃至唯一业绩增量领域的主动权。

除此之外，客户集中度过高是另一个让人担忧的地方。

苏澳传感2013年-2015年向前五大客户的销售收入占营业收入的比例分别为79.57%、80.99%和77.14%。虽然这是由汽车行业的品牌、资金、技术、规模、安全性等相对较高的准入门槛所决定的，一旦确立业务合作关系，即形成相互依存、共同发展的长期战略合作格局。

但是，高客户依存度，同时也带来一些负面影响：一方面，公司的营业收入会受主要客户的经营情况的变动而变动；另一方面，客户过于集中容易导致买方垄断，使得公司议价能力较弱。

苏澳传感发行价24.92元，申购上限1.65万股，顶格申购需16.5万元。