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这些过往的重组都没达到预期 宝钢武钢会是1+1大于2吗?

这些过往的重组都没达到预期 宝钢武钢会是1+1大于2吗?

图片来源:视觉中国

随着宝钢股份(600019.SH)、武钢股份(600005.SH)双双停牌实施战略重组,中国最大的钢铁公司呼之欲出。

实际上,在此之前,中国钢铁行业已经发生了多起重组,包括武钢与柳钢、宝钢与八一钢铁、以及山东钢铁和日照钢铁,但效果不如预期。此次宝钢、武钢合并能否摆脱行业重组惯例,取得成功?

1.武钢和柳钢

2008年9月,广西国资委与武钢签订重组协议,将武钢与柳钢联合设立的有限责任公司更名为广西钢铁集团,其中武钢集团持有80%股权,广西国资委持有20%股权。武钢集团以现金出资,广西国资委以持有柳钢集团的全部净资产出资。

不过时隔7年后,2015年9月随着广西国资委宣布从广西钢铁集团撤出全部出资,正式宣告武钢集团与柳钢集团的重组失败。

从一开始,柳钢和武钢之间就存在着隔阂。彼时,柳钢集团并未到“山穷水尽”的地步,其进行合并重组的意愿并不强烈,同时由于在武钢面前,柳钢几乎没有什么话语权,并没通过重组得到什么好处,柳钢在整个合并重组过程中并不积极。

作为两者重组合并后第一个上马的大项目——防城港项目,其多年来的建设一直是武钢单独推进,柳钢并没有实际参与,“我的钢铁网”咨询总监徐向春在一次接受采访中曾表示,“真金白银都是武钢自己出的,柳钢只是挂了一个名,所谓的合并,即是将财务报表做了合并重组,其他经营、运作都是各做各的,基本没有交集。”

广西壮族自治区主席陈武就曾直言,经过多年努力,防城港钢铁基地项目虽于2012年5月获得国家正式核准,但“项目总体建设进度仍不尽如人意”。

2.宝钢和八一钢铁

宝钢集团之前也曾进行过重组,目前旗下的八一钢铁(600581.SH)就是之前集团进行并购重组所获。

2007年1月,八一钢铁发布公告称,宝钢集团将对八一钢铁集团以现金方式增资30亿元,新疆自治区政府以估值3.3亿元的土地使用权对八一钢铁增资。 增资后,新疆自治区政府国资委将持有八一钢铁集团15%的股权,宝钢集团将持有八一钢铁69.61%股权,成为八一钢铁的控股股东。

针对此次并购,当时宝钢集团的考虑是:花30亿并购八钢,可利用其地域优势、市场优势、资源优势和政策优势,增强其在西北地区甚至中亚市场的控制权。毕竟,八钢有着国内许多钢铁企业无法比拟的独特优势——八钢是新疆惟一的大型钢铁企业,而且由于深处内陆,国内其它钢铁企业进入新疆的运输成本较高,天然屏障使得新疆形成了相对独立的钢材市场。除了本地巨大的市场潜力外,八钢所在地地处亚欧大陆桥,与中亚五国接壤,也使八钢拥有了得天独厚的地域优势。

然而,八一钢铁的主营产品为螺纹钢和线材等建筑材料,虽然其在新疆的市场占有率逾75%,但却与主打薄板、特种钢等高端市场的宝钢的产业布局明显相悖。另外,上海与新疆数千公里之隔,也极大地增加了宝钢对八一钢铁的管理成本和管理难度。

从业绩上来看,虽然2008年“四万亿计划”推行后,八一钢铁一度表现不错,但自2012年钢铁全行业萎靡不振后,八一钢铁的业绩开始走下坡路,2014年和2015年更是连续两年亏损超20亿元,直接给宝钢集团带来巨额的亏损。

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八一钢铁近几年业绩情况

由于连续两年归属于母公司股东的净利润大幅亏损,八一钢铁目前已经“戴帽”,而为了守住八一钢铁,宝钢集团近期再次启动了与八一钢铁的重组。

*ST八钢4月14日晚间公告,将通过向宝钢集团和(或)其下属公司发行股份和(或)支付现金的方式,购买宝钢集团下属相关工业气体业务或资产,并可能视情况收购部分下属合资公司少数股东权益。同时,八一钢铁将对现有资产、负债、业务进行处置,具体资产处置方式等事项由相关方进一步协商确认。此两项交易互为前提,任何一项无法付诸实施,则另一项交易不予实施。

截至目前,*ST八钢仍在停牌进行重大资产重组。

3.山东钢铁和日照钢铁

除了武钢、宝钢这两家大型央企进行的重组外,地方大型钢铁企业的重组效果也不如人意。

作为山东省政府重点牵头的重组项目,山东钢铁(600022.SH)和日照钢铁之间的重组也一直处在停滞状态。

早在2008年,山东钢铁在山东省政府的推动下,就已经拉开了对日照钢铁的重组序幕。当时双方曾签下一系列相关协议并约定180天的资产交割期,但自那之后,双方就再无进展。

据悉,山钢和日照钢铁之间的重组一直无下文的原因在于双方的业绩差异。

山东钢铁2008年以来业绩一直差强人意,除了2008年归属于母公司股东的净利润达到7.85亿元之外,其余年份均难令人满意,尤其是2012年及2014年分别巨亏38.35亿元和13.94亿元,而2013年及2015年也是靠转让资产才得以艰难实现正的净利润。

与之相对应的是,日照钢铁一直业绩不错,公司在2015年11月30日针对部分网站转载《日照钢铁董事长杜双华发公开信宣布减产减员》一文发表声明中便已透露,“2015年1-10月份,实现销售收入250亿元,实现净利润1.16亿元,上缴税金13.46亿元,保持了连续10年盈利的良好态势。”

卓创资讯钢铁分析师刘新伟介绍,“日照钢铁的业绩一直不错,主要和其先进的高炉冶炼技术有关,其技术能够利用一些低品位的矿石,比如一些马来矿等小矿种进行冶炼,成本上具有非常明显优势,人均产值非常高。”

也正是因业绩向好,日照钢铁没有任何理由将经营权交给业绩不如自己的山东钢铁。而作为重组方的山东钢铁来说,当然希望能够得到日照钢铁的经营权,双方的分歧可想而知。

本次宝钢和武钢的重组,又会是怎样的局面呢?2015年,全国重点钢铁企业亏损645.34亿元,武钢集团和宝钢集团的经营业绩也不尽如人意。武钢股份去年净亏损75.1亿元,成为去年的A股亏损王,自1999年上市以来首次年度亏损。宝钢股份也创下18年来的最差业绩,仅实现净利润10.1亿元。而宝钢集团旗下另外两家以钢铁为主业的上市公司八一钢铁和韶钢松山则表现不佳,两家公司均亏损26亿元。

在钢铁行业极度低迷的当下,两大钢铁集团的合并,颇有抱团取暖的意味。虽然进行重组有可能直接减少双方的直面竞争,而且得益于武钢董事长马国强的宝钢背景,此次重组的阻力也会明显减小,但是如何有效压缩过剩产能,进而提升企业效益,则是两大集团急需解决的关键性问题。

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